yiqicao17c.@gmail.com

报告发布后，美国三大股指震荡走高扩大涨幅，道指上涨超200点。美债收益率小幅反弹，10年期美债收复日内失地。国际金价小幅回落，交投于1560美元/盎司附近。责任编辑：唐婧《中国经济周刊》记者孙冰|北京、杭州报道马云阿里巴巴供图2019年9月10日是阿里巴巴成立20周年的纪念日。9月9日收盘，阿里巴巴的市值定格在了4628.63亿美元，稳居全球前十，是市值最高的中国公司。

去年重组分流部门资源如果不包括非业务部门的CFO艾米·胡德(Amy Hood)，那么沈向洋的离职意味着，微软整个核心管理层在2014年2月新CEO萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)上任之后，经过了几次大的组织结构重组，完成了彻底的大换血。现在微软每一个业务部门高管都是纳德拉亲自任命的。沈向洋负责的研究院其实很少涉及到微软内部真正的权力斗争，这或许也是他能留任这么久的原因之一。

这二十年是中国经济波澜壮阔的二十年。互联网的飞速发展，让中国的数字经济从无到有，从小到大。据研究机构估算，目前数字经济在中国GDP中的占比超过30%。数字经济正在成为中国乃至世界经济发展的新动能，更是未来国家竞争力的核心组成部分。更为重要的是，我们今天来研究阿里巴巴，并不仅仅源于它在商业上的成功，更源于它为社会带来的改变和创造的价值。马云一直说，阿里巴巴是一家为解决问题而生的公司，解决的问题越大，创造的价值就越大。从创业第一天就确信的使命“让天下没有难做的生意”，无比远大，又无比具体。

但估值在与牛市和熊市相对应的巨大波动中远远高于或低于公允价值。在牛市中，股票被热情地推高估值，而这并不是因为它们的潜在利润。估值极值从公允价值的两倍开始，即28倍的往绩市盈率，这在形式上是一个泡沫区域。这就需要看空者在足够长的时间内打压股价，以使收益赶上，但股市通常会超跌。

不过，Wework目前似乎并不在意盈利。外界看不到Wework的盈利时间表，却能看到它的扩张，这也是这家联合办公企业近来的目标。Wework自从2016年进入中国，在上海开出其第一家门店；2018年进入深圳，目前在深圳有5家门店，其中三家位于南山区，两家位于福田区。巨额融资为Wework提供了充沛的现金流。2018年11月，有媒体报道称Wework从软银处获得了30亿美元融资，尽管当时的Wework在2018年的亏损已高达20亿美元。

今日华尔街：“降息的消息提振了股市，但紧接着降息可能引起通胀的预期，又让市场跌了下来；直到市场转念一想，低利率可能提振低迷经济，股市又被提了起来；然而最后，又被经济过热可能导致重新加息的恐惧拉了下来。”你看，同样一个事实，未来会如何演变的观点有很多，这就是不同的叙事方式——而资产的价格本身，其实就是N种叙事方式博弈的结果。